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美國銀行（BofA）技術分析團隊近日指出，在上半年強勁反彈之後，標普 500 指數第三季恐將進入一段「三波式修正（abc correction）」，最壞情境下指數可能較目前水準再跌 8%、探至 6,850 點。儘管如此，美銀仍預期市場將在第四季反彈，年底仍有望出現「聖誕行情（Santa rally）」。
美銀技術團隊轉向謹慎：美股上半年急漲後首見疲態
彭博社報導，美股大型指數在 AI 樂觀情緒的帶動下，半年來屢創歷史新高。其中標普 500 在 6 月 2 日收在 7,619.03 點高點後，至今短短不到一個月，指數已回落至 6 月 26 日的 7,300.02 點，漲勢明顯降溫。
美銀全球技術策略主管 Paul Ciana 領導的團隊於 6 月 26 日發給客戶的報告中直言：「夏季路線圖是三波段的修正，且有出現雙重修正的可能」。他提醒投資人，若指數短線再度衝高至 7,741 點附近，應提高警覺，因為這可能是與「擴張型平臺修正（expanding flat）」型態一致的「多頭陷阱（bull trap）」。
值得注意的是，標普 500 目前已經達到美銀原先設定的 2026 年目標 7,431 點，並一度逼近更具想像空間的「過熱」目標 7,741 點。換句話說，這波漲勢已經提前透支了美銀原本預留給全年的上漲空間，該行因此自 5 月底起便建議客戶趁反彈時買入避險部位，並重新評估整體配置。
三大技術警訊：動能背離、紅色 13 與艾略特第四波
美銀在報告中也提及三項具體的技術分析訊號：
- 動能背離：標普 500 的 14 日相對強弱指標（RSI）已從先前高點降溫，截至 6 月 26 日報約 49，意味著儘管指數價格仍維持高檔，但驅動上漲的買盤動能正在減弱，趨勢反轉風險正在升溫。
- TD Sequential 指標「紅色 13」竭盡訊號：標普 500 已於 6 月 1 日觸發此一訊號，分析師解讀這代表本輪漲勢已持續過久，動能存在耗盡風險。
- 艾略特波浪理論（Elliott Wave Theory）訊號：分析師認為，標普 500 在 6 月 10 日交易於 7,334 點附近的低點，可能就是五波循環中的「第四波」回檔；若指數後續跌破這個水準，將進一步驗證修正階段已經展開的判斷。
除了技術面訊號，美銀也點名融資餘額（margin debt）升溫是另一項風險指標，融資餘額截至 5 月為止已年增 54%。美銀警告，一旦該數字突破 60%，市場修正風險將顯著升高，並提醒這種槓桿急速擴張的型態，與 2000 年網路泡沫、2007 年金融海嘯前夕及 2021 年市場高點前的情形相似。
最壞情境下，美銀認為標普 500 可能下探至 6,850 點，以目前價格來看再下跌約 8%；而在「橫盤走低」這個較可能出現的情境下，市場將以時間換取空間的方式完成修正，較不容易出現急跌。
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多空分歧：華爾街各行目標價仍持續上修
然而，並非所有機構都轉向謹慎：
- 花旗：上調 2026 年底標普目標至 8,100 點，理由是獲利強勁與 AI 動能。
- 高盛：上調至 8,000 點，2026 年每股盈餘（EPS）預估上修至 340 美元。
- 摩根大通、巴克萊：上調至 7,800 點，EPS 預估 350 美元，但提醒上漲路徑將是「非線性」。
支撐這股多頭論述的，是依然強勁的財報基本面。根據 FactSet 統計：
- 標普成分股 Q1 獲利年增 28.8%，營收年增 11.9%。
- Q2 獲利預估上修至年增 23.1%，營收成長 12.3%（3 月底時原本只估 18.8% 與 9.5%）。
- 科技股成主要動能：資訊科技類股獲利預估大增 63.2%，半導體獲利更暴增 131%，科技營收成長 34.2%。
- Q2 正面財測公司家數（63 家）多於負面警告（48 家），顯示獲利動能仍偏多頭。
不過，在獲利率（net margin）方面，預估將從 Q1 的 14.8% 略降至 14.2%，但仍高於去年同期的 12.9%。
總經變數成最大不確定性：通膨黏著、聯準會態度轉鷹
美銀認為，要讓「夏季先修正、年底再反彈」這套劇本成立，總體經濟面是最難掌握的一環。此前報導，5 月個人消費支出（PCE）物價指數年增 4.1%，核心 PCE 年增 3.4%，通膨黏著度仍對聯準會構成壓力；同時 5 月非農就業新增 17.2 萬人，失業率持平於 4.3%，意味著市場需要看到勞動市場降溫，但又不能滑向衰退。
在利率政策方面，路透社在 6 月的民調顯示，多數受訪者預期聯準會今年將維持利率在 3.50% 至 3.75% 區間不變，同時多家大型投行目前也預期今年聯準會並不會降息。對此，美銀分析團隊預測聯準會將於 9 月、10 月、12 月各升息一碼。
